La Chine est disposée à soutenir la croissance en investissant davantage dans la technologie nationale et en redistribuant les revenus
Pendant des décennies, la Chine a été le moteur de la croissance mondiale. En fait, depuis la Grande crise financière (GFC) de 2007-09, y compris la période avant et après la pandémie, la Chine était responsable de 37 % de l’expansion économique mondiale totale. Au cours de la seule année écoulée, la croissance de la Chine a ajouté au monde un montant égal au produit intérieur brut de la France, soit plus de 2,8 billions de dollars. Il est important de noter que l’expansion de la demande globale de la Chine a un effet multiplicateur élevé, qui se répercute souvent sur les prix des matières premières, les marchés émergents et d’autres économies ouvertes.
Cependant, au cours des derniers trimestres, des facteurs internes ont contribué à un net ralentissement économique en Chine. Ce ralentissement est dû à la politique “Zero Covid”, qui a conduit à un confinement des villes chinoises de niveau 1, à des restrictions sur les prêts bancaires au secteur immobilier surendetté et à des mesures réglementaires agressives dans tous les secteurs. le deuxième trimestre est resté stagnant et sa pire performance économique des décennies n’a contribué que pour 4% à la croissance mondiale totale pour la période.
Contribution de la Chine à la croissance du PIB mondial
(dollar nominal, contribution totale pour la période en %)
Sources : Haver, FMI, analyse QNB
Compte tenu de l’importance de la Chine pour la croissance mondiale, ainsi que du récent ralentissement économique du pays, il n’est pas surprenant que les investisseurs, les économistes et les décideurs politiques aient suivi de près le Congrès national. Le Parti communiste chinois (PCC), qui se réunit deux fois par décennie pour trouver des indices sur l’avenir du géant asiatique.Le Congrès national du PCC a promis au président Xi Jinping un troisième mandat de cinq ans à la tête de la Chine.Il a également permis à une nouvelle génération de fonctionnaires à se présenter à des postes clés au sein du PCC.
À notre avis, le Congrès a tout de même approuvé le 14e plan quinquennal de la Chine, qui a été approuvé il y a deux ans en 2020. Ce plan, basé sur l’idée du “cycle double”, met l’accent sur la croissance des exportations (cycle international) et l’expansion de la demande intérieure, qui est principalement alimentée par la croissance de la consommation (le cycle interne). L’idée est que le “double cycle” soutiendra, renforcera et renforcera la base manufacturière du pays, qui est le moteur d’un développement futur réussi, selon les dirigeants chinois.
Évolution estimée du PIB nominal des États-Unis par rapport à celui de la Chine
(Milliards de dollars, 2000-2027)
Sources : Haver, FMI, analyse QNB
La bonne exécution du plan de “double cycle” est essentielle pour que la Chine maintienne des taux de croissance élevés – supérieurs à 4% – et dépasse les États-Unis en tant que première économie mondiale d’ici la prochaine décennie. Par conséquent, le Congrès a décidé de se concentrer sur deux domaines clés pour la mise en œuvre du programme de “double cycle”, qui nécessite cependant des engagements politiques et fiscaux importants.
Premièrement, la Chine devra investir massivement dans la science, la technologie, la recherche et le développement nationaux, pour accroître son autonomie et son auto-amélioration. Ce point est devenu particulièrement important et urgent suite aux récents événements géopolitiques de ces dernières années. Depuis la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, le durcissement des contrôles à l’exportation des technologies américaines et les sanctions imposées à la Russie après l’invasion de l’Ukraine, la Chine rencontre des difficultés pour importer des avancées technologiques. Une restructuration complète de la chaîne de haute valeur et de l’industrie technologique chinoise pourrait s’avérer nécessaire. Les segments à forte intensité d’innovation, tels que l’intelligence artificielle (IA), l’informatique quantique, les semi-conducteurs, les sciences de la santé et l’industrie spatiale, devraient être privilégiés. Cela permettra bien sûr à la Chine de rester compétitive à l’étranger et de continuer à renforcer la demande de ses biens et services à l’étranger.
Deuxièmement, pour réaliser la partie « circulation interne » de l’équation de « double circulation », la Chine devra promouvoir davantage la redistribution du revenu intérieur. L’absence de structures de protection sociale plus matures incite les ménages chinois à être prudents et à épargner davantage au lieu de dépenser, ce qui rend encore plus difficile une augmentation substantielle de la consommation intérieure. La seule façon de briser ce cycle est de changer la structure des incitations dans le pays. Des transferts plus directs et des prestations de sécurité sociale rassureront les ménages chinois, les rendant plus disposés à dépenser une plus grande part de leurs revenus et de leur épargne. Cela encouragera la croissance de la consommation personnelle. Cela nécessite un changement dans la composition de l’allocation des ressources dans le secteur public, moins d’investissements dans l’immobilier ou les infrastructures physiques et une augmentation des transferts fiscaux aux programmes de sécurité sociale.
Dans l’ensemble, la liste des nouveaux hauts responsables du Congrès national du PCC sous la direction du président Xi Jinping renforce les récents changements de politique économique, notamment l’autonomie technologique et la redistribution des revenus. Nous pensons que la Chine réussira sa transition vers un modèle de croissance dynamique à « double cycle ». Ceci devrait permettre de maintenir le taux d’expansion du PIB au-dessus de 4% au cours des prochaines années.
